2020 年 10 月 28 日，寒武纪发布了 2020 年第三季度财报。市场对寒武纪最关注的点莫过于，丢掉了曾经的大客户华为，这家公司还能不能在 AI 芯片市场开辟新的疆土。

2020 年第三季度，寒武纪营业收入为 7032.65 万元；净亏损为 1.07 亿元，同比缩小 80.6% 。

截至 9 月 30 日的前三季度，寒武纪营业收入为 1.58 亿元，同比增长 42.97%；净亏损为 3.1 亿元，上年同期亏损 5.86 亿元；研发费用为 4.33 亿元，同比增加 32.78%。寒武纪在财报中透露，营业收入的增长主要得益于：智能芯片及加速卡业务、智能计算集群业务等收入增长。

实际上，寒武纪正在持续进行营收结构调整。2019 年之前，寒武纪主要通过终端 AI 芯片 IP 授权的方式来获取收入。在那个阶段里，华为海思半导体是寒武纪最重要的客户。据寒武纪招股书，2017 和 2018 年寒武纪 IP 授权业务的收入，占主营业务收入超过 98%。

后来，华为选择自研 AI 芯片，寒武纪来自华为的收入的比例，在 2019 年骤降到 16%。华为之外其他手机厂商，大多直接采用集成了 AI 计算能力的 SoC（系统级芯片），如高通和联发科，寒武纪在这一领域难施拳脚。

于是乎，寒武纪将营收的方向，转到了智能芯片及加速卡业务和智能计算集群。

智能芯片及加速卡业务实际上分为两个场景：云端和边缘端。云端指的是数据中心，边缘端则介于云端和终端之间，一方面能弥补终端设备计算不足的短板，另一方面也可缓解云计算带来的数据安全、隐私保护、带宽和延时等潜在问题，在制造、交通和智能家居领域有很大潜力。

寒武纪在云端和边缘端，都布局了相应的产品。云端有思元 100、思元 270 和思元 290，边缘端有思元 220。

在 2020 年 Q3 财报中，寒武纪没有提及细分的收入比例。但从 2020 年半年报中可以看到，来自云端智能芯片及加速卡的收入为 6221.81 万元，是寒武纪目前的收入支柱。而边缘产品刚刚开始产生收入，正在扩大销售网络的阶段，收入为 997.51 万元。

智能芯片及加速卡业务之外，寒武纪另一个营收的潜力点，是智能计算集群。所谓智能计算集群，可以理解为全套交付方案。在该模式下，寒武纪交付给客户的，不仅仅是智能芯片和加速卡，还要根据客户的定制化需求，采购配套的服务器、存储设备及网络设备等，然后交给外部供应商进行生产。

寒武纪同样没有在 2020 年 Q3 财报中，单独公布来自智能计算集群的收入。但根据 2020 年半年报，智能计算集群系统收入为 12.79 万元。

在智能计算集群市场，寒武纪面临着激烈的竞争，特别是来自英伟达等巨头的压力。寒武纪在半年报中表示，在产业链生态架构方面，公司自主研发的基础系统软件平台 Cambricon Neuware 的生态完善程度，与英伟达相比仍有一定差距。在产品落地能力方面，公司由于成立时间较短，销售网络尚未全面铺开，业务覆盖规模及客户覆盖领域需进一步拓展。

不管是智能芯片及加速卡，还是智能计算集群，都是重研发的业务。为了保持产品的领先性，寒武纪不得不持续投入大量资金在研发上。

2020 年 Q3 财报显示，截至 9 月 30 日的前三季度，寒武纪的研发费用为 4.33 亿元，同比增加 32.78%，比营收 1.58 亿元还多出 2.75 亿元。研发上的重投入，直接导致寒武纪目前依然是亏损的状态。截至 9 月 30 日的前三季度，寒武纪净亏损为 3.1 亿元。寒武纪在财报中也预测，“年初至下一报告期期末仍将持续亏损，主要系公司目前仍属于大规模研发投入阶段”。

总的来说，在丢失了华为这个曾经的最大客户后，寒武纪已经找到了可靠的新收入来源。特别是数据中心领域，寒武纪既可单独出售芯片，也能交付完整的计算集群。但在 AI 芯片这个竞争如此激烈的领域，持续的大规模研发投入不可避免。对于寒武纪来说，要降低成本实现盈利，是一块难啃的骨头。