从成立至今的八年时间里，拼多多以一个“奇袭”选手的姿态，在国内格局稳固的电商市场中独辟蹊径般迅猛崛起，又踩中了全球经济巨变带来的消费变化，屡屡创下同期中概股的增长奇迹，而外界也每每被其交出的亮眼财报所折服。

这一次也不例外。拼多多再度完成了远超市场预期的业绩。

8月29日晚，拼多多于美股盘前公布了2023年第二季度财报。财报显示，拼多多二季度营收522.8亿元，比去年同期增长66%，大幅高出市场预期的营收436.79亿元；归属于普通股东的净利润为131.08亿元，同比增长47%，也高出市场预测的108.70亿元。

这份收入超预期90亿、利润超预期30亿的成绩单使得拼多多股价当天一度涨逾18%。

毫无疑问，在国内竞争对手相继打出价格力策略、多多跨境与SHEIN、亚马逊等对手的搏斗处于胶着状态之时，拼多多依旧有力地证明了自己的盈利能力。

而这份财报除了显示这家企业一往无前的进攻势头外，也反映出这家中概股里增速最快的头部科技公司，实际上已步入了一个全新的阶段。

营收利润大超预期，拼多多跑赢全场

在拼多多二季度高达523亿的营收中，379亿的广告收入仍占主导，同比增速50%。这部分收入是拼多多现阶段最值得关注的指标，自各大电商平台不再公布GMV表现之后，广告营收的增速成为了外界评估零售电商GMV最相关的数据。

由于二季度国内实物商品网上零售额同比增速为14%，在去年同期受疫情因素干扰下，这个增速并不十分亮眼。反观拼多多，虽然企业营收与GMV之间仍存在一定数值差异，但保守估计拼多多仍跑赢了大盘。

更重要的是，此前市场对拼多多二季度业绩报告的担忧，主要集中在淘天和京东同时高举高打低价战略可能会对拼多多带来的影响，尤其是前段时间两家发布的财报显示营收均有同比提升，其中淘天同比增加14%，京东同比提升7.9%。

然而事实证明，竞争对手在核心业务领域加码布局的举动，几乎没有对拼多多造成负面影响。

伴随高营收增长的，还有拼多多二季度激增的营业成本和营收费用，其中营业成本同比攀升135%，达到187亿元，而营收费用同比提升41%，达到209亿元。

拼多多高管在财报电话会上，将营业成本的增幅解释为“履行费用”和“支付处理费用”的增加，而对营业费用的提升，该高管表示“在过去一个季度，我们充分利用了有利的消费趋势，以支持我们的长期高质量发展”，其具体可拆解为：

• 销售与营销费用在二季度为175亿元，同比增长55%，占总营收比例33%，比去年同季度减少了2%。这对覆盖了国民购物节618的二季度来说，拼多多不可避免地增加其营销支出之时，实则提升了营销效率。


• 二季度以人力成本为主的总行政费用为6亿元，较之2022年同季度8.3亿元有不小幅度的下降，这意味着拼多多在实现营收和利润均大超预期的前提下，其对内的支出费用有所降低的，换言之也是人效的提高。



• 而在研发投入上，拼多多二季度的支出为27亿元，仅比去年同期多用了1亿元，要知道除了国内核心电商业务之外，多多买菜和多多跨境在内的新业务也于同期高速发展，相比之下略微提升的研发支出再度证明在保证高速增长所需的必要投入之外，拼多多对内的降本增效进行得极为彻底。

与此同时，大幅提升的成本也并未对拼多多的利润水平造成影响，不可否认拼多多二季度的营业利润率和毛利率较去年同期均有所下滑，但其净利润率保持在27.9%，同比和环比都较为稳健，且握有235亿的净现金流，比去年同期增长了20.6%。

今年二季度以来，随着恢复和扩大消费相关的政策陆续落地，国内市场大众的消费信心得到了明显提振，拼多多借助此趋势在消费、供给，以及平台生态几个环节中，均做出了相应的调整。

在消费端，拼多多从价格、服务、消费者权益保护等维度，更好地满足消费者的真实需求，并继续强化平台“多实惠+好服务”的能力；于供给端，拼多多基于自身的技术优势进一步深入供应链，推进制造业和农业的革新，并将各产业带的商品直连全国乃至全球市场。

此外，在平台生态的打造上，拼多多在继续建设百亿生态专项的基础上，通过大力扶持优质商户、中小企业和农户，来提升平台整体质量。

可以说，拼多多二季度营收大幅增长的背后，是这家依旧年轻的科技公司顺应宏观经济大环境，践行高质量发展战略所获的初期成果。

藏不住的变量

除了广告收入之外，拼多多二季度营收增长背后的另一大来源，是达到143.5亿元的平台佣金收入，其同比提升了130.8%。

一般来说，拼多多的佣金收入包括多多买菜收入、多多跨境业务收入、国内主站的百亿补贴部分类目佣金收入，以及其他商品日常销售的支付手续费用等。

从拼多多国内业务的佣金收入来看，随着百亿补贴部分类目逐渐收取佣金、以及百亿补贴销售额占比逐渐拉升，该企业利润增长相当一部分是由佣金收入增长带动的，其再次证明了国内电商业务的核心地位。

这并不令人感到意外。

然而这份财报体现出的另一个官方没有明说、却已经通过数据证明的成绩，才更值得外界关注，那就是——多多跨境业务在海外的进展是除了国内电商外，拼多多另一大远超市场预期的重要原因。

作为拼多多2022年第四季度推出的新业务，多多跨境在过去的一年时间里以惊人的扩张速度，横扫全球诸多国家。Sensor Tower数据显示，拼多多的跨境电商平台TEMU自拓展至欧洲市场后，大幅带动了该APP于2023年二季度的下载量，由第一季度的约3100万次增长近1.4倍，达到约7400万次，首次成功打入全球应用下载量排行榜的前十位。

拼多多高管多次在财报会议中表示，多多跨境如今仍处于初期发展阶段，并不适合用看待成熟业务的财务指标来要求它。

换言之，多多跨境这个仍处于青少年时期的新业务，在为拼多多于全球扩疆拓土的同时，也造成了其财报上唯一美中不足的地方，即毛利率的下滑，今年二季度拼多多的毛利率由去年同期的74.8%降至64.3%。

究其原因，多多跨境和多多买菜都是重履约成本的业务类型，品玩此前曾报道过，拼多多跨境业务在上线初期就面向卖家推出全托管业务，商家只需负责产业端的研发和生产，并向平台报出自身的供货价，其最终与前端售价的差额计入拼多多的佣金收入，而跨境链路中的核价、运营、物流、市场营销及售后环节由平台负责完成，所支出的费用计入履约成本。

客观而言，仅跨境电商所涉及的物流仓储费用就已十分高昂，虽然拼多多跨境的这部分支出是与极兔和云途等合作服务商共同承担的，但其自身仍需付出相当比例的成本支出，据相关机构调研数据，多多跨境在欧美跨境的每单物流成本在8-9美金左右。

不仅如此，对于仍处于爆发式增长期的多多跨境来说，该业务仍需通过海外线上线下的大量投放，来获取新进入市场的用户关注，并通过用户补贴的形式在初期持续为平台引流。

目前来看，多多跨境业务的毛利率几乎可以忽略不计，而这个新项目的支出也是拼多多二季度财报中营业成本和营业费用大幅增加的部分原因。

“对我们的全球创新团队来说，现在的重点是如何运用我们的专业知识来创造我们独特的价值。在当前阶段，我们并不关注目前在市场的位置，而是希望以我们的技术背景、以良好的价格为全球各个市场的消费者带来优质的产品，这给我们带来了挑战和机会。”在本次财报会议上，拼多多高管就多多跨境近期的战略计划和财务表现做出回应。

结合国内外商业发展史，一家企业在完成其核心业务的高速增长、并逐渐步入成熟阶段后，势必会开始大力推动新业务，而在全球多个市场同期发展多个业务对一个公司整体利润率所带来的压力，历来是有目共睹的，这对于任何一家奉行长期主义的大型头部科技企业都是必经的过程。

更何况，多多跨境对拼多多整体财务表现造成的微小影响，实则远不及这项目前仍被市场从数据上低估的业务未来巨大的想象力空间。

一个步入新阶段的拼多多

拼多多二季度业绩报告公布的时间节点，适逢联席CEO赵佳臻上任的150天，这是他交出的第一份答卷，也是拼多多正式实行高质量发展战略的首个季度。

无论是数据反映的业务层面，还是公司整体发展层面，都显示拼多多步入了一个新阶段。

如拼多多集团董事长、联席CEO陈磊所言，拼多多已经逐渐完成了由快向稳、由营销驱动向研发驱动的转型。这意味着，在经过前些年的飞奔之后，拼多多不再是那个外界眼中打着激素成长起来的公司，早些年它凭借营销和价格所吸引来的用户，在平台多年的运营和管理下，已建立起使用拼多多购物的消费心智。

而由赵佳臻主导进行的高质量发展战略，则再度于疫情之后经济复苏的半年中，巩固了对性价比和质量都具有高要求的消费群体，并且凭借在消费、供应、平台生态等环节的改造调整，成功释放出拼多多用户在消费回暖下的购物潜力，实现了前两季度营收和利润的连续高增长。

事实上，赵佳臻走向台前也代表着拼多多向外界宣告，自身已从创始人黄峥带领拼多多从0到1地打地基、树立企业价值观阶段；到陈磊推动公司从1到100大踏步扭亏为盈、并树立起自身的竞争壁垒阶段；来到了帮助拼多多实现高质量发展、稳中求新的阶段。

换个角度来看，一直扮演后中争先、善于“奇袭”式胜利的拼多多，也首次到了“守”的位置上。只不过拼多多的“守”，并不是固守原地，也不是强化竞争。

相反地，拼多多一方面在开拓全球化在内的新业务，以创新的方式来守住自身未来长期的增长空间；另一方面，拼多多在国内的高质量发展战略，也并没有被对手低价策略的节奏带着走，而是回归市场和用户最真实和本质的需求，提升自身能力，以应对快速变化的竞争环境。

由此带来的另一个改变是，在前七年都无比专注于国内电商相关业务的拼多多，现阶段已成长为一家拥有两个、甚至多个核心业务的科技公司，如何经营和面对来自全球市场的差异化竞争，是它即将开启的严峻挑战。

在拼好货、多多买菜等业务上积累颇丰的赵佳臻继续提升国内高质量发展的同时，擅长技术研发的陈磊也将继续带队多多跨境在海外乘风破浪。

二季度财报的电话会上，陈磊也对外宣布称，除了加强拼多多的全球业务和运营之外，其还将设立一个法律和合规委员会，建立并监督区域法律和合规标准，该委员会的主席由陈磊担任，它将取代总顾问的角色。

“正如我们在IPO信函中所述，拼多多仍然是一个年轻的组织，将继续调整其发展驱动力，成为一个成熟的全球机构。我们的目标依然不变，我们将继续倡导创新，培养新兴人才，并不断努力引进最优秀的人才，引导我们朝着优质发展的目标迈进。”陈磊在电话会现场表示。

两年前陈磊接棒黄峥担任拼多多CEO之时，他也曾于当年二季度的电话会上对拼多多的战略模式百般反思，那时他希望能以最快的速度完成拼多多的过渡期，并为拼多多找到一种适合5年、7年，甚至10年后未来的趋势。

未来仍是不可知的。但极速狂飙的拼多多内心始终绷紧一根长期主义的弦，并适时地对自身进行毫不留情的改造与革新。

而过去150天的实践成果证明了：属于拼多多的黄金时代，才刚刚开启。